近日，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司（下称“白鸽在线”）认真入手港股公开招股，拟大家发售3334.44万股H股，发售价区间为每股15.6港元至20.28港元巴音郭楞异型材设备价格，瞻望将于2026年6月29日在港交所主板挂上市。这是该公司自2025年2月次递表以来，历经屡次肯求后迎来的试验发达。

据袒露，假定额配股权未获应用，以发售价中位数17.94港元计较，大家发售瞻望募资总额为5.98亿港元，募资净额约5.41亿港元。募资用途中，约44.4将用于研发进入，约20.0用于并购及投资。从“能否上市”到“上市后的价值与发展出路”，市集关爱的重点坚硬转化。

围绕上市后的策略策画、业务转型及市集定位等中枢议题，南齐·湾财社记者再度致函白鸽在线。该公司回复示意，上市后将握续加大研发力度，聚焦与东谈主工智能的度融，出MoE混大模子及AI应用产物，以丰富公司AI生态，并束缚提高本领壁垒和运营率。

研发聚焦AI度融

MoE混大模子成

招股书显现，白鸽在线这次募资净额瞻望约5.41亿港元，其中近半将进入研发。对于研发的具体向，白鸽在线向南齐·湾财社记者示意：“上市后公司将握续加大研发力度，聚焦与东谈主工智能的度融，出公司的MoE混大模子以及AI应用产物，以丰富公司的AI生态，并束缚提高公司的本领壁垒和运营率。”

公开信息显现，白鸽在线此前已在AI域有所布局。2024年，公司出由机器学习及AI驱动的MaaS平台，包括舟、飞秒等六大模子。其中自主研发的“舟”及时风险预警系统和“飞秒”动态保费订价引擎已产生试验业务价值，碎屑化保单处理才气达每秒10万份，日处理才气过5000万笔。限度2026年6月8日，白鸽在线已不息过3.98亿名终被保障东谈主，基于80类场景积蓄了过90亿份保单和过22.79万份理赔敷陈的数据，为AI大模子的锻真金不怕火奠定了数据基础。

在并购面，白鸽在线提到：“公司将耐久秉握审慎求实的原则，围绕业务生态和策略发展需要，积关爱市集上潜在方向，以朝上加速业务发展及加强公司竞争力。若后续存在并购业务相干发达，请关爱公司后续公告。”据招股书袒露，募资中约20将用于寻求同业业主张公司或上游及/或卑劣生态作伙伴的收购及投资契机。

收入结构发生伏击调治

数字化惩办案立受关爱 巴音郭楞异型材设备价格

值得关爱的是，白鸽在线2025年收入结构发生显贵变化。财务数据显现，保障来去奇迹收入占比从2024年的90降至约67，而营销及数字化惩办案收入增长3.6倍至3.98亿元。招股书示意，这部分收入的增长“中枢前提是配套保障来去场景购买系统奇迹”。这种收入结构的调治是否具有可握续，成为市集关爱的焦点。

对此，白鸽在线向南齐·湾财社记者示意：“数字化惩办案与保障来去场景仍将保握缜密关联，耐久来看，跟着公司AI模子和SaaS系统的设施化、产物化进度束缚提高，数字化惩办案的立变现才气有望逐渐增强。”

对于耐久收入占比预期，塑料挤出机设备白鸽在线补充回复称：“营销及数字化惩办案业务2025年已兑现跨越式增长，公司将赓续加大在该域的进入，动其收入界限和占比握续提高。”

从举座事迹来看，2023年至2025年，白鸽在线买卖收入差别为6.6亿元、9.14亿元和12.27亿元，年复增长率达36.35。但同时净吃亏也握续扩大，差别为1718万元、2771万元和4667万元。白鸽在线在招股书中解说，吃亏主要由于公司仍处于爬坡阶段，尚未兑现界限经济。剔除股份支付、上市开支及认沽股份欠债影响后，经调养净吃亏差别为1346万元、700万元及932万元。

本年4月初，南齐·湾财社曾就白鸽在线招股书中的财务数据、业务时势及规情况等问题进行报谈。彼时白鸽在线在回复中示意，公司仍处于耐久业务发展的起步阶段，吃亏扩大主要源于握续加大研发、市集及东谈主才进入；客户靠拢度与行业特相符，公司已通过拓展多元化作化结构；业务收入变化系主动策略调养，将资源向价值生态歪斜。

基石投资金额有限

市值经管旅途明确

这次IPO，白鸽在线引入了GLY New Mobility 2. LP和厦门恒兴集团总裁柯琪两名基石投资者，计认购约2000万港元。按发售价中位数17.94港元计较，基石投资者认购的发售股份约占大家发售股份总和的3.34，占大家发售总额的比例相对有限。

谈及基石投资者的筛选设施，白鸽在线示意，公司通过综多种身分采选基石投资者，引入具有产业布景和投资警戒的基石投资者，有助于增强成本市集对公司业务时势和发展出路的信心，提高IPO认购活跃度。

对于上市后的投资者关系与市值经管，白鸽在线回复称，公司上市后将斥地系统化的投资者关系经管体系，保握与成本市集的透明、相易；握续通过信息袒露向市集传递公司策划发达和策略策画；以端庄的策划事迹和握续的本领蜕变为基石，动公司价值的耐久增长。

对于港股市集赐与保障科技公司的估值水平，白鸽在线示意：“公司估值受宏不雅经济环境、行业周期波动、市集竞争边幅以及企业自己策划情状等多重身分共同影响。上市后，公司将注于作念好主业策划，以握续增长的事迹和束缚提高的本领才气取得市集的耐久认同。”

从行业边幅来看，据灼识计划数据，按2025年总保费计较，白鸽在线在互联网保障中介中位列十二、在场景互联网保障中介中位列五，在三场景互联网保障中介中位列，市集份额为3.1。白鸽在线在回复中强调，公司当作保障科技公司，不仅承担中介职能，度参与保障产物的联想、斥地与全经过数字化奇迹。

从次递表到行将挂，白鸽在线历时逾年。待认真登陆港交所后，研发进入能否转化为本领壁垒与盈利才气的双重提高，收入结构的化能否委果破解增收不增利的困局，将是市集握续关爱的焦点。

采写：南齐·湾财社记者 罗曼瑜

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